Il sistema bancario ombra: una riflessione alla luce della teoria monetaria della produzione

Abstract

Il dibattito sull’emersione, accanto al sistema bancario tradizionale, di un sistema bancario ombra, rilevante per le dimensioni e il ruolo giocato, ha rappresentato un’importante occasione per una riflessione sul carattere monetario dell’economia capitalistica. L’entrata in scena di un insieme non regolamentato di strumenti e di soggetti operanti nell’ambito ell’intermediazione finanziaria ha evidenziato i limiti dell’approccio radizionale alla moneta e al credito, confermando il carattere endogeno dell’offerta di moneta. Se, da parte di diversi studiosi e istituzioni, si è registrata una presa d’atto di tale carattere, ciò non ha però implicato che venisse colta la peculiarità dell’evoluzione del sistema degli intermediari creditizi e che venissero individuati adeguati interventi. L’affermarsi del sistema bancario ombra è stato infatti per lo più interpretato come il risultato di una carenza regolamentare che impone semplicemente l’introduzione di un più efficace sistema dei controlli. Alla luce di alcuni sviluppi teorici eterodossi, che hanno proposto un modo nuovo di intendere il carattere monetario dell’economia capitalistica, è invece possibile pervenire a una lettura alternativa, ricca d’interessanti implicazioni. È stata, in particolar modo, la teoria monetaria della produzione di A. Graziani a porre in rilievo come, grazie al passaggio dal modello di un’economia di scambio monetizzata a quello di un’economia monetaria di produzione, si possano superare i limiti delle analisi del mainstream teorico. La disamina delle forme di finanziamento che egli ha proposto costituisce un importante contributo per la comprensione del carattere monetario dell’economia capitalistica e delle funzioni in essa svolte dal sistema bancario. Alla luce della teoria monetaria della produzione appare come, più che raffigurare un’anomalia, l’emersione del sistema bancario ombra si riveli coerente con le esigenze di finanziamento delle imprese e con i loro progetti di accumulazione.